2026年4月，制冷剂板块上市公司2025年年报集中披露，一份份成绩单震惊市场：三美股份净利同比暴涨164.75%，永和股份增长123%，行业龙头巨化股份大增94.29%。在化工行业整体平淡的背景下，制冷剂企业凭“量跌价升”的逆天走势，成为A股最亮眼的“利润黑马”。这不是短期炒作，而是全球配额硬约束+需求稳增+格局优化等多重逻辑共振下的长周期景气，一场属于制冷剂行业的“黄金时代”已然来临。

  2025年是三代制冷剂（HFCs）配额制全面落地的第二年，行业彻底告别过去恶性价格战，进入“供给锁定、价格上行、利润爆发”的新阶段，头部企业业绩集体迎来“核聚变”。

  制冷剂业务营收128.71亿元（+36.94%），产品均价3.95万元/吨（+47.55%），毛利率高达50.81%（同比+21.74个百分点），成为利润核心引擎；

  2026年获批HFCs配额29.99万吨，占全国总量39.3%，全品种布局+全产业链成本优势，龙头地位无可撼动。

  全年营收58.50亿元（+44.81%），归母净利润20.61亿元（+164.75%），净利率达35%，领跑全行业；

  制冷剂营收49.93亿元（+52.77%），占总营收超85%，销量12.48万吨（微降0.47%），但均价4.0万元/吨（+53.48%），量缩价涨逻辑极致演绎；

  R32、R134a配额优势显著，AHF自给率100%，成本控制能力行业顶尖。

  全年归母净利润5.62亿元（+123%），2026年Q1净利1.8亿元（+85%），增长势头迅猛；

  聚焦氟制冷剂+氟聚合物双主业，三代制冷剂配额3.68万吨，受益于R32、R134a价格大涨，业绩弹性十足。

  二代制冷剂（R22、R142b）配额4.4万吨，行业第一；三代制冷剂配额8.6万吨，充分受益于行业景气上行，业绩实现翻倍增长

  政策硬约束：《蒙特利尔议定书》基加利修正案生效，中国2024年起冻结三代制冷剂生产规模，2026年国内三代配额仅79.78万吨，同比微增0.75%，供给几乎零增长；

  格局大优化：前六大企业（巨化、三美、中化蓝天、东岳、永和、淄博飞源）掌控85.3%配额，中小产能出清，行业从“红海内卷”变为“寡头垄断”，定价权牢牢掌握在龙头手中；

  品种强分化：R32、R134a供需缺口持续扩大，2026年1月均价分别达6.3万元/吨（+45%）、5.8万元/吨（+32%）；R125受替代加速影响价格承压，呈现“两强一弱”格局。

  传统需求刚性：空调、冰箱、汽车空调等传统制冷设备需求稳步增长，东南亚空调出发式增长，带动R32、R134a需求旺盛；

  新兴需求爆发：热泵技术普及（北方清洁取暖、工业余热回收）、数据中心液冷产业崛起，制冷剂应用边界大幅拓宽，从“冷却剂”变身“能量搬运工”；

  出口需求强劲：欧盟碳关税影响可控（冲击不足3%），头部企业通过成本转嫁与海外布局对冲风险，出口量保持稳定增长。

  巨化股份：从萤石→氢氟酸→制冷剂全产业链一体化，自给率高，成本比同行低10%-15%，在价格上涨周期中毛利弹性最大；

  三美股份：AHF自给率100%，R32、R134a产能集中，规模效应显著，净利率领跑行业；

  1. 短期（2026-2027年）：配额冻结+旺季来临，价格仍有上行空间

  2026年三代制冷剂配额维持稳定，R32、R134a供需缺口持续扩大，机构预测R32价格有望涨至7万元/吨，R134a涨至6万元/吨；

  夏季空调旺季将至，制冷剂需求进入高峰期，价格有望迎来新一轮上涨，龙头企业Q2、Q3业绩将再创新高。

  三代制冷剂：2030年前仍将主导市场，配额逐年小幅削减，价格维持高位震荡，龙头持续享受配额红利；

  四代制冷剂（HFOs）：巨化、永和等企业已布局四代产能，2030年后逐步替代高GWP三代产品，提前卡位的龙头将抢占未来市场制高点。

  CO2、氨、碳氢化合物等天然工质凭借零臭氧消耗、极低GWP优势，在特定场景渗透率持续提升，与三代、四代制冷剂长期共存，形成多元化产品矩阵。

  过去，很多中小冷库、装配式拼装冷库长期处于“无标准、无监管、无规范”的灰色状态，随意搭建、材料混用、电气私改、冷媒粗放使用、无人值守运营等乱象普遍存在。而新版国标落地后，所有类型冷库无论大小、无论商用还是产地自用，都被纳入统一强制规范，行业野蛮生长时代彻底终结。

  新版规程最直观的变化，就是打破了旧版仅针对大型土建冷库的局限，实现“全类型覆盖”。

  一方面，将商超、餐饮、药店、社区门店随处可见的装配式小型冷库，全部纳入监管范畴，彻底杜绝“小冷库无人管”的漏洞；

  另一方面，明确划定硬性红线：严禁在住宅、商场、学校、办公楼等人员密集区域违规私建冷库，严格规范安全间距、防火等级、独立疏散通道，从源头规避群死群伤安全隐患。

  冷媒泄漏是冷库最致命的安全隐患之一，新版国标直击这一痛点，对传统氨制冷和新型CO2制冷系统，分别制定了针对性管控要求，做到“老问题严管，新问题有标可依”。

  针对传统涉氨冷库，新规全面加严管控，条条都是“保命条款”：氨管路必须加装紧急切断阀，实现就地与远程双重可控，泄漏时可快速隔离风险；氨泄压排放管道严禁正对人员活动区域，必须规范引至安全高空位置，杜绝氨气直接接触人员；硬性要求涉氨冷库实行24小时专人在岗值守，彻底杜绝无人值守、远程代管的侥幸模式。

  随着环保理念普及，CO2跨临界制冷系统应用越来越广泛，但旧版标准对此完全没有相关规定。新版国标首次补齐这一空白，明确了CO2管路耐压等级、安全泄压配置、浓度泄漏探测、机房强制通风、声光报警联动等全套硬性要求，让环保冷媒的使用从此有规可依、有章可循，避免因操作不规范引发的压力过高、泄漏窒息等风险。

  冷库低温、高湿的环境，极易引发电气短路、起火，因此电气安全成为本次修订的重中之重，每一条要求都直指行业常见隐患。

  新规明确要求：冷库内照明灯具统一采用防潮防爆型，防护等级不低于IP54，彻底淘汰普通简易灯具；所有电气线路穿越保温墙体时，必须采用金属套管做密封封堵，防止冷凝水渗入线路引发短路起火；电加热除霜装置强制配套过载、漏电、超温三重保护，严禁私拉乱接、线路老化继续使用，从细节上守住电气安全底线。

  这是旧版标准完全没有的内容，也是新版国标“全生命周期管控”的核心体现——冷库的安全，不仅在于运营期间，停用、报废、拆除的每一个环节，都有了明确规范。

  新规要求：冷库闲置、报废不得随意断电搁置，必须由专业人员回收全部制冷剂，保温板材、废旧设备按环保要求分类处置，杜绝冷媒直排污染环境；冷库拆除严禁找普通施工队野蛮施工，必须由具备专业资质的单位编制专项方案，严格遵循“先收冷媒、再拆设备、后拆围护”的流程，严防冷媒泄漏、结构坍塌等安全事故。

  新版国标不仅关注设备、设施安全，更聚焦冷库作业人员的人身安全，制定了一系列精细化管控要求，杜绝“侥幸作业”引发的安全事故。

  其中明确规定：冷库内单人连续作业时长严格限制，不得超过1小时，同时必须配备内部应急逃生拉手与声光求助报警装置，防止人员被困；涉氨、CO2类型冷库，要求每季度开展一次泄漏、窒息、火灾综合应急演练，全程留存台账影像记录，确保每一位工作人员都能熟练掌握应急处置流程，把安全责任落到实处。

  制冷快报记者注意到红星冷链近日披露了2025年业绩及分红预案，同时公布食品加工及配送中心建设项目相关安排

  报告期内，公司实现营业收入2.37亿元，同比增长1.25%；归母净利润为7631.7万元，同比下降7.92% 。公司董事会已审议通过2025年度分配预案，拟派发末期现金股息每股0.3053元（含税）。

  2026年4月16日，公司宣布与红星建设订立建筑合约，委聘其兴建一栋五层高的食品加工及配送中心，合约金额为人民币2200.37万元 。该项目计划于2026年5月1日开工，同年9月30日前完工 。公司表示，此举是冷冻食品仓储业务的自然延伸，旨在与现有业务形成协同，降低运营成本 。

  近日，制冷快报记者了解到，丹佛斯宣布将原有的EXO（Extended Oil-Free）计划扩展为一个完整的无油生态体系，覆盖压缩机、关键部件、传感器以及数字化服务，面向OEM厂商提供更完整的系统解决方案，应用场景包括数据中心、余热回收以及商业制冷和供暖等领域。

  此次升级的核心仍然是丹佛斯的Turbocor无油磁悬浮压缩机。在此基础上，公司新增了“主动冷却”技术，并应用于部分Turbocor机型。该技术主要通过对压缩机内部电力电子部件进行热管理，使设备在更宽的工况范围内保持稳定运行。

  制冷快报记者注意到，4月29日，盾安环境(002011)公布2026年一季报，公司营业收入为30.6亿元，同比上升1.2%；归母净利润为1.96亿元，同比下降9.9%；扣非归母净利润为1.97亿元，同比下降6.3%；经营现金流净额为2.05亿元，同比增长39.4%；EPS(全面摊薄)为0.1824元。

  截至一季度末，公司总资产123.68亿元，较上年度末增长0.6%；归母净资产为68.25亿元，较上年度末增长2.4%。