德和科技IPO背后：财务承压、证监会系统离职人员的间接入股

发布日期： 2024-02-05 作者: hth华体育app下载手机版

  在双碳目标的政策背景加持下，近年来我国大力推广绿色建筑，相关绿色节能企业也迎来确定性发展机遇，专注于绝热节能领域的德和科技集团完成初始积累，冲刺上市。

  据悉，德和科技是一家专注于高性能绝热节能材料研发、生产、销售和安装服务的企业，其生产的高性能泡沫玻璃、硬质聚氨酯硬质泡沫、防潮密封类辅材、高密度保冷管道支吊架以及其他配套材料产品，大范围的应用于石油化学工业、液化天然气、液氢、轨道交通等行业的各类储罐、管道和设备绝热节能领域。

  本次冲刺上市，德和科技计划募资5.68亿元，将用于年产15000吨聚氨酯深冷复合材料生产基地及研发基地建设项目，以及补充流动资金。

  尽管拥有政策加持，前景广阔，但我们深入分析其上市前的动作和数据，众多风险都给德和科技的上市埋下了重大隐患。

  据招股书显示，2020-2023年6月，报告期内德和科技资产负债率分别为52.49%、60.94%、62.84%、62.35%，报告期内其资产负债率呈上升趋势，

  债务上升，为了融资公司部分不动产已处于质押状态。此外，主营业务毛利率也持续下滑。报告期内，该公司主要营业业务毛利率分别是34.77%、33.37%、26.87%和25.09%。德和科技在招股书中称，它的毛利率波动主要受产品下业需求变动、产品价格波动、原材料和能源价格波动等因素影响。

  伴随着行业内领先企业的整体实力慢慢地加强，行业集中度增大竞争加剧，公司毛利率水平或将再度下降，届时又是否有核心竞争力扭转局势呢？

  从研发水平来看，2020年至2022年，德和科学技术研发费用率为2.60%、2.21%和3.01%，而同行赛特新材同期研发费用率为4.93%、4.70%、5.32%；晶雪节能为3.06%、3.16%、3.19%；行业均值为3.95%、3.92%、5.09%，明显低于可比同行均值。

  靠研发驱动难有一战之力，造血能力受一定的影响，未来，若公司不能准确把握行业发展规律，在产品研制、技术创新、工艺水平、生产管控等方面被竞争对象超越并不是没有可能。

  2020年12月，德和科技被国家工业与信息化部选定为第二批专精特性“小巨人企业”，2021年6月被评为建议国家支持的国家级重点专精特新“小巨人”企业，其旗下全资子公司，江苏德和也于2021年9月被国家工业与信息化部选定为第三批专精特新“小巨人”企业。

  但是，2023年8月，德和科技及其子公司江苏德和工业却被群众举报“造假”，。经核实，工信部中小企业局认为德和科技三份审计报告的数据存在一定的差异，因此德和科技存在申报数据存疑情况，基于谨慎性考虑，决定取消德和科技专精特新“小巨人”企业荣誉。

  而在此前，德和科技及子公司在报告期内共取得287万元专精特新“小巨人”补助，报告期后取得244万元，合计取得补助531万元。目前，德和科技已退回相关政府救助331万元。

  专精特新“小巨人”荣誉被取消，德和科技也被质疑公司的技术实力并不如之前所宣称，而涉及到申报材料的真实性和公司真实的情况的不符，是否涉嫌故意骗取国家资金？

  除此之外，专利诉讼也是德和科技IPO道路上面临的一道难题。2023年6月，德和科技及其子公司南通嘉海遭到浙江振申绝热科技有限公司起诉，系“泡沫玻璃发泡粉体原料的生产装置”专利遭到侵权，要求立马停止侵权产品制造、使用、销售，并赔偿5000万元的经济损失。

  据招股书介绍，南通嘉海“年产8万立方泡沫玻璃新型节能建材项目”在未落实节能审查手续的情况下开工建设并投产。

  2021年12月2日，海安发改委出具《关于南通市嘉海保温材料有限公司立马停止生产的通知》，要求南通嘉海立马停止生产，直至获批节能审查手续并通过节能验收后方可复工。截至目前，南通嘉海仍在办理节能审查手续但截至2023年6月30日，南通嘉海相关生产设备仍处于闲置状态。

  在关键的IPO冲刺阶段，德和科技卷入“造假”与诉讼风波，雪上加霜的是，公司还涉及到证监会系统离职人员的间接入股问题。

  近年来证监会系统离职人员入股IPO企业非常关注，股权穿透之下，德和科技背后的股权结构一览无余。

  除控股股东、实际控制人外，公司其他持股5%以上的主要股东为杨富金、程氏家族、沈芳。在最终持有人全部穿透核查的情况下，发现德和科技德和科技的间接股东中，就有三名证监会系统离职人员。

  根据招股书，德和科技的第九大股东为湖州佳宁股权投资合伙企业，其持有德和科技416万股股份。湖州佳宁的基金管理人为民生股权投资基金管理有限公司，即民生证券的全资子公司，而民生证券正是德和科技本次IPO的保荐人。共青城民新投资合伙企业（有限合伙）、共青城民信投资合伙企业（有限合伙）、共青城民隆投资合伙企业（有限合伙）为民生证券的员工持股平台。

  截至德和科技招股说明书签署日，民生证券上述员工持股平台中，合伙人刘宇、王桂元和黄勋云为证监会系统离职人员，通过民生证券间接持有德和科技的股份数量合计11股，刘宇曾任黑龙江证监局公司监管处主任科员，2018年3月离职证监会系统。王桂元曾任深交所借调证监会发行部六处预审员，2017年7月离职。二人均是2020年7月入股民生证券。黄勋云曾任上海证券交易所上市公司监管部执行经理，2016年5月离职，2021年12月入股民生证券。

  一直以来，证监对会系统离职人员入股IPO企业从严监管的原则，坚持刀刃向内，多措并举切实削减离职人员身份价值。证监会专门出台《监管规则适用指引——发行类第2号》，明确离职人员不当入股IPO企业的情形。

  三名证监会系统离职人员间接入股，虽然持有数量不多，但是在持股之外，是否还存在别的利益输送，值得怀疑。

  财务承压毛利率持续下降、技术实力质疑、诉讼风波、员工背景等等多重因素叠加，让德和科技的上市蒙上了一层阴影，未来或将面临更多地不确定性。

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